美伊沖突再度升級的影響下，因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇了市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂，化工板塊大幅上漲，其中乙二醇更是一路領(lǐng)漲，在市場逐漸消化地緣沖突帶來的沖擊，原油出現(xiàn)明顯回落的情況下，也并未停止上行的步伐，創(chuàng)近3個(gè)月以來新高。

在產(chǎn)能擴(kuò)張大周期背景下，乙二醇近期再次大幅上漲，其原因主要有兩點(diǎn)：

一是新裝置投產(chǎn)利空逐步兌現(xiàn)，港口絕對庫存偏低，1月前半月到港量不高，乙二醇有去庫預(yù)期。恒力石化90萬噸裝置12月25日倒開車順利出料，內(nèi)蒙古榮信40萬噸煤制乙二醇裝置順利出料，浙石化乙烯裝置也在2019年年底順利投產(chǎn)。隨著三套大裝置投產(chǎn)進(jìn)度落實(shí)，國內(nèi)供應(yīng)增加，港口堆積的利空預(yù)期逐步兌現(xiàn)。進(jìn)入新年，乙二醇1月前半月到港量不高，港口庫存出現(xiàn)繼續(xù)去化現(xiàn)象，基本面支撐乙二醇震蕩上漲。

二是中東是我國乙二醇最大的進(jìn)口地區(qū)，地緣沖突下市場擔(dān)心乙二醇供應(yīng)進(jìn)一步收縮。雖然近兩年我國乙二醇裝置大量投產(chǎn)，自給率逐步抬升，但進(jìn)口的依存度仍然偏高，2019年乙二醇進(jìn)口依存約為56.6%。從進(jìn)口的主要地區(qū)來看，我國乙二醇進(jìn)口主要來自中東、北美和東南亞，其中沙特是我國最主要的進(jìn)口來源國，截至2019年前11月，我國從沙特進(jìn)口408.9萬噸，占進(jìn)口總量的45.3%。此次美伊沖突主要發(fā)生在伊拉克與沙特接壤處，市場擔(dān)心中東沖突進(jìn)一步升級，可能會影響到沙特乙烷的供應(yīng)量進(jìn)而影響乙二醇的出口。

當(dāng)前乙二醇絕對庫存44.5萬噸，處于歷史同期的低位，前半月到港量不高的背景下，仍有小幅去庫的可能，低庫存下乙二醇仍面臨強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。但浙石化70萬噸乙二醇裝置將于10日試車，關(guān)注試車進(jìn)展，短期新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，乙二醇或仍有小幅下行壓力。從中長期來看，一季度是乙二醇需求淡季，聚酯季節(jié)性降負(fù)下，乙二醇有累庫預(yù)期。

歷年來地緣政治局勢對大宗商品影響較大。2019年9月沙特石油生產(chǎn)設(shè)施遭襲，原油價(jià)格飆升，聚酯原料PTA、乙二醇價(jià)格也隨之上調(diào)，滌綸長絲成本壓力凸顯，量價(jià)齊升，但總體來看滌絲漲幅遠(yuǎn)小于原料漲幅，現(xiàn)金流持續(xù)收窄。

伴隨春節(jié)假期臨近，滌綸長絲市場也逐漸進(jìn)入收尾階段。黑天鵝事件后，市場進(jìn)入低庫存與低需求的博弈期，目前市場人士看穩(wěn)預(yù)期提升，節(jié)前市場或維持僵持格局。

目前來看，2019年年底行業(yè)開工率略高于2018年水平，滌絲企業(yè)庫存水平維持低位，且年底黑天鵝事件頻發(fā)，原料也存諸多變數(shù)，因此部分滌綸長絲企業(yè)認(rèn)為年前市場穩(wěn)維穩(wěn)運(yùn)行，打破往年春節(jié)前降價(jià)促銷的去庫存模式。目前檢修裝置多于2月份陸續(xù)重啟，且后期仍有部分裝置進(jìn)行電力升級改造或工藝升級，因此節(jié)后滌綸長絲開工提升緩慢，加之目前庫存水平較低，因此節(jié)后有望小幅拉漲。然而據(jù)部分內(nèi)業(yè)認(rèn)識反饋，因擔(dān)憂節(jié)后滌綸長絲行情走高，部分下游用戶已提前備貨，意味著已提前透支節(jié)后的需求，因此節(jié)后拉漲事宜難度提升。

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