近一周多來(lái)，鄭棉從13245元/噸低點(diǎn)振蕩反彈，CF1909合約價(jià)格向14000元/噸試探性上攻，而現(xiàn)貨市場(chǎng)除部分貿(mào)易商“點(diǎn)價(jià)”資源有詢價(jià)、成交外，“一口價(jià)”幾乎陷入滯銷狀態(tài)，與之相對(duì)應(yīng)的近期儲(chǔ)備棉日成交率跌破90%，地產(chǎn)棉流拍漸成常態(tài)。

從筆者調(diào)查來(lái)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)比較極端的現(xiàn)象，買賣雙方都在尋找、等待合適的切入點(diǎn)，一個(gè)信號(hào)甚至是一個(gè)利好的消息。一方面河南、江浙、山東、河北等地棉紡織企業(yè)原料庫(kù)存已降至相對(duì)低位（紗布庫(kù)存近期持續(xù)增長(zhǎng)，占?jí)嘿Y金、人力），少數(shù)紗廠甚至配棉、接中長(zhǎng)期訂單都有些“提襟現(xiàn)肘”，從理論上來(lái)講，補(bǔ)充棉花庫(kù)存已迫在眉睫。另一方面雖然貿(mào)易商、少數(shù)軋花廠拋貨甩貨的意愿比較強(qiáng)（售現(xiàn)貨，平空單），“點(diǎn)價(jià)”資源報(bào)價(jià)較4月底普降1300-1500元/噸，但實(shí)際下游紡企、中間商的采購(gòu)、出庫(kù)量并不大，對(duì)甩貨的“一口價(jià)”手摘棉貨源沒(méi)太多興趣。

紡企原料庫(kù)存降至低位，皮棉價(jià)格也已降至具有誠(chéng)意的價(jià)格（按當(dāng)前“雙28”機(jī)采棉“點(diǎn)價(jià)”14400-14500元/噸公重計(jì)算，軋花廠現(xiàn)貨虧損大多在500元/噸以上）。以當(dāng)前“點(diǎn)價(jià)”新疆棉、儲(chǔ)備棉成交價(jià)來(lái)計(jì)算，紡織廠利潤(rùn)情況雖較2017/18年度同期下降但仍不錯(cuò)（4月下旬以來(lái)，新疆棉價(jià)格下跌近1500元/噸，棉紗售價(jià)卻僅僅回調(diào)1000元/噸），但為什么棉花市場(chǎng)產(chǎn)銷脫鉤呢？筆者認(rèn)為如下二個(gè)因素非常關(guān)鍵。

一是棉紡織企業(yè)主4月下旬以來(lái)訂單下滑明顯，而且對(duì)6-8月份能否恢復(fù)信心不足（上海、廣東、浙江幾家貿(mào)易公司反映8月份以后訂單向東南亞轉(zhuǎn)移的非常明顯）。從調(diào)研結(jié)果看，截至5月底前，大中型紡紗、織造企業(yè)成品庫(kù)存超過(guò)25天甚至30天，個(gè)別紗廠庫(kù)存達(dá)到40-45天，較2017/18年度同期增長(zhǎng)7-15天。盡管棉花等原料沒(méi)有大量占?jí)毫鲃?dòng)資金，但紗布、服裝等庫(kù)存令企業(yè)疲于招架，因此在外貿(mào)、服裝等終端消費(fèi)市場(chǎng)訂單沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)暖、回升的前提下，即使棉花價(jià)格再降500-1000元/噸，紡企也是“有心無(wú)力”，只能隨用隨買。

二是中美貿(mào)易談判陷僵局是制約棉紡織企業(yè)放開(kāi)手腳采購(gòu)原料的“攔路虎”。 雖然5月上旬中美雙方都明確表示貿(mào)易磋商并未破裂，談判的大門都向?qū)Ψ匠ㄩ_(kāi)，但由于沒(méi)有再約定談判時(shí)間表且相互對(duì)進(jìn)口商品加征關(guān)稅（中方被動(dòng)反制），貿(mào)易戰(zhàn)驟然升級(jí)。目前涉棉企業(yè)最大擔(dān)憂是美方威脅對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的剩余3250億美元商品加征關(guān)稅，因?yàn)槠渲猩婕凹徔椘贩b近400億美元，如果雙方繼續(xù)角力、特朗普繼續(xù)一意孤行，對(duì)國(guó)紡服出口的沖擊不容低估（雖然部分企業(yè)已通過(guò)海外建廠、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地等多種途徑降低風(fēng)險(xiǎn)）。不過(guò)2018/19年度我國(guó)棉花消費(fèi)雖不會(huì)出現(xiàn)“斷崖式”下降，但國(guó)內(nèi)供需緊平衡毫無(wú)疑問(wèn)被打破，棉價(jià)將繼續(xù)跌落。